财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华1984年出生今年多1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022大年龄，1984年出生今年多大2022基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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